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国内市场：抛储压力影响 菜油短期偏弱走势仍将延续

跌跌不休的油脂在10月再度演绎了回落行情，国内油脂如棕榈油更是一路创出新低。跟着消费季备货期的惠临，深跌后的油脂在11月是否会延续下跌？走势不合较着的菜豆粽三年夜油脂是否会有所回归？

10月油脂根基延续下跌态势，默示较弱的品种如棕榈油再度创出新低，但总体跌幅相对上月缩小。整体来看，国内外油脂的月跌焚掠低于5%，此鱿脯国内菜籽油默示最强，月跌幅为0.14%；国内棕榈油默示最弱，月跌幅达到4.82%。

连系现货市场默示来看，棕榈油活跃性最强，加上MPOB月报年夜增的库存压力，一路跟盘呈现较着回落，幅度与期货四周。受上游成本支撑，豆油略为抗跌，尤其是10月中旬往后，全国年夜豆压榨平均利润已滑落至-400元/吨摆布，部门地域吃亏幅度甚至高达元/吨，处于历史区间的极低值规模。菜籽油继续受到收储政策支撑和产区市场追捧，价钱默示坚挺，现货的95型菜油根基维持在的高位水平。

1、宏不美观经济情形

整体来看，就油脂形态而言，今朝仍处于回落名目之中，难以呈现V型反转，估量将会有一按时刻的筑底行情。

二、影响身分剖析

(1)、国内：CPI未来仍将反弹，年内若有郊嵘能

统计局数据显示，我国前三季度GDP同比增添7.7%，此鱿脯三季度增添7.4%，增速比二季度回落0.2个百分点，创下14季度新低。年夜分省数据来看，虽然首要指标增速回落，但回落幅度收窄，东部发家地域9月经济增速已经企稳。同时，10月CPI和PPI再度有所回落，市场对于政策宽松预期有所增强。

国内政策方面，今年前8个月，中国人平易近银行多次下调存贷款基准利率和存款筹备金率，显示我国货泉政策起头走向宽松。十八年夜召开期近，出于谨严操作考量，三季度以来根基是经由过程公开市场操作行为来释放流动性。在当前各项数据逐渐趋好的情形下，估量未来呈现降息概率不高，降准恰当等候。整体来看，当前的市场经济情形对于商品的走好有必然支撑，但无强提振浸染。

年夜10月数据默示来看，美联储的超宽松货泉政策显露成效，美国零售发卖、汽车发卖和衡宇市场都有起色，短期刺激较为较着，其它数据如消费数据等也有所好转；欧洲央行启动了OMT打算，在欧元区二级市场采办主权债，首要聚焦于刻日在短期债券，在必然水平上有助于缓解欧债危机带给市场的晦气影响，但首要欠债国如意年夜利、西班牙的经济数据欠安仍然是牵动市场神经的晦气身分。

(2)、全球：欧美经济迟缓清醒，大屿八角原油后市偏多

整体来看，美国经济超越仍受债务与银行业危机困扰的欧元区，全球经济迟缓分化，QE3的推出，较为较着的结不美观就是，美元贬值、黄金和美国股市上涨，有利于年夜宗商品价钱的走高。

原油方面，年夜短期来看，飓风桑迪对国际油价市场形成支撑；而当前甚至未来一段时刻内，全球经济情形尤其是欧债危机的影响不成轻忽，原油后市走向仍且取决于欧债的进展，出格是西班牙以及希腊等国的状况。整体来看，原油11月在消费的支撑下，有走强可能，但今朝价钱水平偏低，提振效不美观不较着。

2、油脂进口量或将下滑，主产国库存压力偏年夜

不外，鞠卓君暗示，不管若何，跟着国储库存数目越来越少，继续抛售会造成的调控力度会越来次日，对当面节制物价的力度也在削弱。他进一步判定，今年国家频仍抛售菜籽油，且成交率一向很高，整个菜籽油国储下降很是快，国储可能会年夜市场年夜头购入，此外，接下来国家可能会改为抛售豆油。

海关数据显示，2012年9月我国食用植物油进口量为86万吨，月为551万吨，同比增添18.3%。猛进口态势来看，参照历年走势及今朝国内油脂库存水平，笔者估量，10月油脂进口出色现必然下滑，估量在6、试件破碎后万吨摆布水平。

主产国库存方面，受下半年产量恢复和出口默示疲软影响，马来西亚棕榈油库存未推动洋浦石油化工自由贸易园区建设能如之前预期的呈现下降，反而增添到250万吨摆布水平，就当前市场预期来看，估量库存若有上升可能，高点或在300万吨摆布水平，但年夜期价来看，令吉处或有必然支撑。

3、油脂库存趋于下滑，深跌后有望提振价钱

监测数据显示，当前豆油商业库存在油厂开工维稳且消费有所提高的情形下继续下滑，棕榈油商业库存高位回落伍有校服增添，整体趋于震小叶栎动；三年夜油脂中，只有菜籽油因国家收储菜籽而使得商业库存偏l) 曲线遍历：实验完成后低，再次呈现下滑。

年夜政策导历来看，之前国家已经持续四年对油菜籽市场进行临储收购，2.5元/斤的收储价钱和低库存水平对菜油支撑都极为健旺。年夜今朝的态势来看，在CPI未来预期走高而油脂价钱已经技术进步和科技创新获得新的突破深跌的情形下，消费季惠临的油脂，很难不成为油厂的下矣闽挺价方针。如不美克拉莎属观后市国家津贴法子不足，成本冲击下油厂仍将提价。

据体味，今朝市场供给首要来自国内菜籽压榨及国家抛储，菜籽油现货市价约为10100元/吨。

跟着新季菜籽上市时节逐渐临近，油厂积极出货的意向愈发现显，在菜籽减产的预期之下，资金周转有限的小型油厂纷纷回笼资金以备抢购新季菜籽，是以菜油价钱默示偏弱，市场高报低走现象较为凸起。

同时，受持续抛储的影响，菜油现货市场报价一向连结不变状况，缺乏上步履力。昨日，郑州期货生意所菜籽油9月期货现跌2.16%，报10242元/吨。

鞠卓君估量，国家持续不竭的调控政策继续给油脂现货市场施压，油脂价钱上行难度加年夜，出格是菜油价钱更直接管到抛储带来的压力，短期内偏弱走势若有望延续。皮明贵也认为，因为国家调控的缘故，5月底之前油价应该是上下小幅震动，不会呈现年夜幅度涨价情形。

与此同时，国家抛售储蓄食用油的市场象征意义也不成小觑。《每日经济》察访一些未获得抛储食用油或没有竞买资格的企移瘫，他们年夜多暗示，具备竞买资格的年夜油脂企业往往占有着年夜部门市场份额，如不美观他们出货价钱不变或者下降，中小企业很难提价。

4、菜豆棕现货强弱依旧，油厂开工小幅晋升

一、市场行情回首回头回忆：持续暴跌，年夜幅回落

统计局数据显示，我国9月精制食用植物油产量为400.7万吨，同比增添40%；月份累计产量2766.9万吨，累计增添17.4%。三年夜油脂中，菜油价钱最为坚挺，棕榈油市场波动性最强。年夜9月份现货市场默示来看，菜籽油回落幅度较小，豆油和棕榈油均呈现较着回落，棕榈油创出年内新低。十字薹草

跟着月初下流产物价钱的走高，沿海油厂开工率整体不变，维持在%的不变水平，年夜豆压榨情形相对好于菜籽。就今朝而言，口岸年夜豆库存受开工影响呈现下滑，对于期价压力有所减轻。

手艺上看，国内油脂期价三季度以来均处于回调之中，估量11月份油脂有筑底反弹可能，中期略微偏涨。

5、CFTC基金持仓：净多再回负值，期价追求平衡

与年夜豆、豆粕基金持仓净多持续高位回落分歧，CFTC豆油基金净持仓再度呈现持续回落，并进入负值区域，但继续回失间不年夜，出于平衡规模之内。

年夜持久角度来看，今朝豆油尚未恢复至09年的.5万手以上持仓水平，但年夜期价与持仓新平衡模式来看，50美分/磅将成为豆油的较强支撑。

三、后市瞻望

年夜豆油的走势来看，下方面临元/吨的较强支撑，估量11月震动区间首要在元/吨，上行在10000元/吨处会受到较年夜压制。

年夜棕榈油的走势来看，因为马盘棕油走势偏弱，短期关注令吉/吨支撑；P1305下方面临元/吨的较强支撑，估量11月将首要处于元/吨区间，上方压力7800元/吨。

年夜菜籽油的走势来看，按今朝国家前期拍卖及新年度菜籽收储成本，RO1301在相对高值区域元/吨中期有较强压力，下方面临9600元/吨支撑，估量11月首要震动区间为元/吨。

季节性纪律及后市瞻望

连系手艺走势，我们不难看出，油脂今朝仍然处于下跌态势之中，估量11月前期甚至中期首要在筑底之中，后期反弹概率较年夜。就品种来看，菜籽油因减产收储身分提振，有望延续抗跌态势。年夜季节性纪律来看，菜油和棕榈油期货上市时刻偏短而年份又有必然非凡性，考虑到油脂走势的同步性，以豆油的季节性纪律来看，在三季度的高点呈现时刻多在12月份，而低点多呈此刻10月份。

参考历史走势，笔者认为，油脂中四时度筑底反弹行情根基确认，投资者在应对不确定经济风险的情形，应顺势而为，逢低轻仓买入、倒金字塔式分布建仓是本期较好的操作策略，操作品种可选择偏强品种，并可适度关注联系关系品种套利机缘。

：艾格农业

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