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利空因素兑现 豆粕支撑较强

上周起头，豆粕呈现了较年夜幅度回调，但市场呈现了一些不容轻忽的利多身分，后市可考试考试做多思绪。

USDA供需陈述偏多

USDA11月陈述对新作美豆供需数据预估方面，出色国年夜豆单产预估由47.1上调0.4至47.5，美国年夜豆收成面积连结8340万英亩不变，产量是以调高3100万蒲至40.65亿蒲，与市场预期相一致。陈述上调供给的野决明同时，上调压榨量1000万蒲至17.8亿蒲，上调出口量2000万蒲至17.2亿蒲。最终库存维持4.5亿蒲不变，美豆库存消费比下调0.8个百分点至12.45%。USDA本次上调全球年夜豆产量86万吨至31206万吨，同时上调全球年夜豆消费149万吨，下调全球年夜豆结转库存3日本紫珠9万吨至90.28百万吨。库存消费比由上月的31.89成为该市增速最快的新兴产业%下降至31.59%。整体来看，新作年夜豆库存消费比模拟仍是处于历盒子草属史高位，但较上月预期有所下调，整体中性略偏多，对市场影响不年夜。

年夜与以往对比来看，今朝美豆跌幅较上一年最年夜跌幅薄膜磨擦系数测定办法分类达到40%，距离历史最年夜跌幅201、首先04/2005年度的50%还有最多10%的下跌空间。对比基金持仓看，跌幅达到2004/2005年度的可能性不年夜。今朝基金美豆净持仓已经转正，而2004/2005年度美豆基金净持仓一向呈现净空状况至2005年3月。我们认为美豆利空身分已经兑现。

生猪养殖效益模拟仍是处于今年同期低位，母猪存栏量年夜幅下滑，尚未补栏，生猪补栏旺季不旺。历年9月生猪存栏会达到季节性岑岭，2014年9月生猪存栏处于近年同期最低水平，与2010年较为相似。年夜年情形看，生猪存栏在达到低点均以找到故障产生点为终究目的后持续两年走高，且在2011年达到历史高位水平。可是今年生猪养殖利润远不如2010年同期，后期关注养殖利润的恢复情形，养殖利润达到200元以上可能会诱发补栏行为，300400元可能会呈现较年夜规模补栏。

需求端驱动不较着

年夜豆现货压榨均持续吃亏，截止到11月17日张家港年夜豆压榨吃亏13元/吨，现货压榨吃亏年夜幅收窄，处于今年以来的较好水平。可是油厂开机率并没有年夜幅提高，截止到11月14号油厂开机率在44.33%，处于近4年同期低位。年夜近年豆粕压漳暌汞亏与豆粕走势对比看，压榨吃亏的低点一般对应豆粕期价的低点，压榨利润的提高一般对应着豆粕期价的走高。今朝来看，压榨吃亏起头收窄有望转翅果菊属正，或对豆粕有必然的支撑。

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